Ο πρόεδρος της αμερικανικής Ομοσπονδιακής Τράπεζας (Federal Reserve), Κέβιν Γουόρς, βρέθηκε στο επίκεντρο έντονης αμφισβήτησης από τη Wall Street, καθώς οι δηλώσεις του μετά τη συνεδρίαση της Τετάρτης άφησαν τους επενδυτές να αναρωτιούνται πόσο πραγματική είναι η δέσμευσή του στην καταπολέμηση του πληθωρισμού. Η Fed ανακοίνωσε ότι διατηρεί τα επιτόκια αμετάβλητα — μια κίνηση που οι αγορές είχαν σε μεγάλο βαθμό προεξοφλήσει — όμως τα σχόλια του Γουόρς στη συνέντευξη Τύπου προκάλεσαν selloff στα κρατικά ομόλογα (Treasuries), εκτοξεύοντας τις αποδόσεις προς τα πάνω.
- Η Fed διατήρησε τα επιτόκια αμετάβλητα, όπως ανέμεναν οι αγορές.
- Τα σχόλια Γουόρς πυροδότησαν selloff στα ομόλογα και άνοδο των αποδόσεων.
- Η Bank of America μίλησε για «σοκ αξιοπιστίας» της κεντρικής τράπεζας στον πληθωρισμό.
- Την Παρασκευή αναμένονται τα στοιχεία απασχόλησης από το υπουργείο Εργασίας.
Τι είπε ο Γουόρς και γιατί ενόχλησε τις αγορές
Ο Γουόρς έχει υποσχεθεί «αλλαγή καθεστώτος» (regime change) στη Fed, καταργώντας τη λεγόμενη forward guidance — τις ενδείξεις που δίνει η κεντρική τράπεζα για την πορεία των επιτοκίων. Την Τετάρτη δεν προσέφερε καμία τέτοια ένδειξη, αποφεύγοντας ακόμη και ξεκάθαρες ερωτήσεις για το πώς σκοπεύει να ρίξει τον πληθωρισμό.
Επιπλέον, άφησε ανοιχτό το ενδεχόμενο να εξετάσει και άλλους δείκτες πληθωρισμού πέραν του προτιμώμενου από τη Fed, υπαινίχθηκε ότι υπάρχουν εργαλεία πέραν των αυξήσεων επιτοκίων και υπονόησε ότι οι υψηλότερες αποδόσεις έχουν ήδη κάνει μέρος της δουλειάς της κεντρικής τράπεζας. Αυτά τα μηνύματα, αντί να καθησυχάσουν, τάραξαν περαιτέρω τους επενδυτές.
Η forward guidance αποτελεί εδώ και χρόνια βασικό εργαλείο της Fed: δίνοντας το στίγμα για το πού πηγαίνουν τα επιτόκια, βοηθά τις αγορές να τιμολογούν τα ομόλογα και περιορίζει τις αιφνιδιαστικές μεταβολές. Η εγκατάλειψή της σημαίνει ότι οι επενδυτές μένουν με λιγότερα σημεία αναφοράς.
Ένα «σοκ αξιοπιστίας» που ίσως φέρει το αντίθετο αποτέλεσμα
Η ομάδα οικονομολόγων της Bank of America, με επικεφαλής τον Αντίτια Μπάβε, χαρακτήρισε την αντίδραση «σοκ αξιοπιστίας της κεντρικής τράπεζας στον πληθωρισμό».
«Κατά ειρωνικό τρόπο, θεωρούμε ότι η ανάγκη επανεδραίωσης της αξιοπιστίας αυξάνει την πιθανότητα η Fed να αυξήσει τα επιτόκια τον Σεπτέμβριο», σημείωσε η BofA.
Με άλλα λόγια, τα σχόλια του Γουόρς ήταν τόσο «περιστερίστικα» (dovish), ώστε ενδέχεται να επιβάλουν τελικά ένα «γερακίστικο» (hawkish) αποτέλεσμα, με τα υπόλοιπα μέλη της Επιτροπής Ανοικτής Αγοράς (FOMC) να καλούνται να μαζέψουν τα κομμάτια.
Ο οικονομολόγος της JPMorgan, Μάικλ Φερόλι, εκτίμησε ότι ιδίως η αναφορά του νέου προέδρου σε δείκτες πέραν του προτιμώμενου δεν άρεσε σε όλα τα μέλη της FOMC. «Είναι αυτά τα μέλη που πιστεύουμε ότι θα ψηφίσουν υπέρ δράσης, για να εκπληρώσουν την εντολή του θεσμού», έγραψε.
Ποιος δείκτης θα δείξει αν η Wall Street τον εμπιστεύεται
Η Bank of America εντόπισε στην καμπύλη αποδόσεων των ομολόγων τον πιο αξιόπιστο δείκτη για το πόσο πιστεύουν οι αγορές στη δέσμευση της Fed. Αν η Wall Street αναμένει επικείμενες αυξήσεις, οι βραχυπρόθεσμες αποδόσεις ανεβαίνουν και οι μακροπρόθεσμες υποχωρούν, καθώς προεξοφλείται χαμηλότερος πληθωρισμός στο μέλλον — δηλαδή η καμπύλη «ισιώνει».
«Ένα ίσιωμα της καμπύλης θα σήμαινε ότι οι αγορές εξακολουθούν να πιστεύουν πως η Fed θα κάνει ό,τι χρειαστεί», εξήγησαν οι οικονομολόγοι. «Αν όμως η καμπύλη γίνει πιο απότομη με ισχυρά στοιχεία για απασχόληση ή πληθωρισμό, αυτό θα σήμαινε ότι η Fed έχει μείνει πίσω, εγείροντας σοβαρότερα ερωτήματα για την αξιοπιστία της.»
Καθοριστικό τεστ αποτελεί η Παρασκευή, οπότε το υπουργείο Εργασίας ανακοινώνει τα μηνιαία στοιχεία μισθοδοσίας. Νέες ενδείξεις ότι η αγορά εργασίας παραμένει ισχυρή θα μπορούσαν να τροφοδοτήσουν περισσότερες ανησυχίες για τον πληθωρισμό.
Λόγια χωρίς σχέδιο, λέει η αγορά
Ο επικεφαλής οικονομολόγος της Apollo, Τόρστεν Σλοκ, τόνισε ότι η αξιοπιστία δεν χτίζεται μόνο με σκληρή ρητορική αλλά και με συγκεκριμένο σχέδιο. Χρησιμοποίησε ως παρομοίωση την υπόσχεση να μεταφέρεις κάποιον από τη Νέα Υόρκη στο Λος Άντζελες — χωρίς να λες πόσο θα κρατήσει, πόσο θα κοστίσει ή πώς θα γίνει το ταξίδι.
«Ο κίνδυνος από την εγκατάλειψη της forward guidance είναι μια πιο απότομη καμπύλη αποδόσεων, με τους επενδυτές να κάνουν περισσότερες ερωτήσεις για το ταξίδι που ακολουθεί — κι αυτό ακριβώς είδαμε από τη στιγμή που βγήκε η ανακοίνωση», ανέφερε ο Σλοκ.
Η ουσία, σύμφωνα με τους αναλυτές, είναι απλή: για έναν Έλληνα αποταμιευτή ή επενδυτή, οι κινήσεις της Fed καθορίζουν έμμεσα το κόστος του χρήματος διεθνώς και τις τάσεις στις αγορές ομολόγων και μετοχών. Όταν η μεγαλύτερη κεντρική τράπεζα του κόσμου χάνει μέρος της αξιοπιστίας της, η αβεβαιότητα μεταδίδεται πέρα από τα σύνορα των ΗΠΑ.
Πιστεύετε ότι η στροφή του Γουόρς μακριά από τη forward guidance θα ενισχύσει ή θα υπονομεύσει τη μάχη κατά του πληθωρισμού; Μοιραστείτε την άποψή σας.
