Ο Κέβιν Γουόρς, πρώην στέλεχος της Wall Street με φήμη «γερακιού» στη νομισματική πολιτική, βρίσκεται στο τιμόνι της αμερικανικής Ομοσπονδιακής Τράπεζας (Fed), του κεντρικού θεσμού που καθορίζει τα επιτόκια και επηρεάζει από τα στεγαστικά δάνεια μέχρι τις αγορές ομολόγων παγκοσμίως. Στη δεύτερη συνεδρίαση που προεδρεύει, η Επιτροπή Ανοιχτής Αγοράς (FOMC) αποφάσισε να κρατήσει τα επιτόκια σταθερά — μια επιλογή που οι αγορές υποδέχθηκαν άσχημα, με τις αποδόσεις των ομολόγων να εκτινάσσονται και τους δείκτες της Wall Street να καταγράφουν έντονες απώλειες.
- Η FOMC κράτησε τα επιτόκια αμετάβλητα με ψήφους 9-3· οι τρεις διαφωνούντες ζητούσαν αύξηση κατά ένα τέταρτο της μονάδας.
- Ο Dow Jones υποχώρησε κατά 1.153 μονάδες (περίπου 2,1%), η χειρότερη ημέρα του από τον Απρίλιο του 2025.
- Η απόδοση του 30ετούς ομολόγου εκτινάχθηκε 10 μονάδες βάσης στο 5,21%, στο υψηλότερο επίπεδο εδώ και 19 χρόνια.
Στην πρώτη διχασμένη ψηφοφορία της θητείας Γουόρς, τρία μέλη της επιτροπής — η Beth M. Hammock, ο Neel Kashkari και η Lorie K. Logan — διαφώνησαν, τασσόμενα υπέρ αύξησης των επιτοκίων. Ο ίδιος περιέγραψε τη συζήτηση ως «μια καλή οικογενειακή διαμάχη», τονίζοντας ότι δεν υπήρξε τίποτε «αδρανειακό» στην απόφαση. «Ζήτησα μια καλή οικογενειακή διαμάχη και την πήρα», είπε.
Ο Γουόρς αφήνει τις αγορές να κάνουν τη δουλειά του
Το βασικό στοιχείο της στρατηγικής του νέου προέδρου είναι η κατάργηση της «καθοδήγησης» (forward guidance): προτιμά οι αγορές και οι επιχειρήσεις να αντιδρούν στα πραγματικά δεδομένα, αντί να αναπαράγουν απλώς τις προβλέψεις της Fed. Αυτό σημαίνει πρακτικά ότι μέρος της νομισματικής σύσφιξης το αναλαμβάνουν οι ίδιες οι αγορές.
«Είδαμε ουσιαστική σύσφιξη, όχι μόνο στα ονομαστικά αλλά και στα πραγματικά επιτόκια», δήλωσε. «Ακόμη κι αν σε κάποιο επίπεδο δεν κάναμε πολλά σε 42 ημέρες, οι αγορές έκαναν αρκετά.» Όπως το έθεσε, «οι συμμετέχοντες στην αγορά μαθαίνουν να παίζουν τη μπάλα και όχι τον διαιτητή».
Η αγορά ομολόγων απάντησε αμέσως: μέσα σε μία ώρα η απόδοση του 30ετούς ανέβηκε στο 5,21%, το υψηλότερο επίπεδο από το 2007, ενώ το 10ετές — κρίσιμο για τα στεγαστικά δάνεια — ανέβηκε επτά μονάδες βάσης στο 4,67%. Αντίθετα, το 2ετές υποχώρησε τέσσερις μονάδες, καθώς οι επενδυτές μείωσαν τα στοιχήματα για άμεση αύξηση αλλά ζήτησαν μεγαλύτερη αποζημίωση για τον πληθωρισμό.
Οι μετοχές ακολούθησαν. Μετά από μια αρχική άνοδο, ο Dow Jones έκλεισε στις 51.594,86 μονάδες με πτώση 2,18% (-1.152,46 μονάδες), ο S&P 500 στις 7.316,37 μονάδες με απώλειες 1,5% και ο Nasdaq με πτώση περίπου 2%.
«Τι περιμένετε;» — το ερώτημα για τον πληθωρισμό
Ο πληθωρισμός παραμένει πάνω από τον στόχο του 2% της Fed για 63 μήνες, σύμφωνα με τον ίδιο τον Γουόρς, ο οποίος έχει θέσει την καταπολέμησή του ως βασική προτεραιότητα. Στη συνέντευξη Τύπου, ο Michael McKee του Bloomberg τον ρώτησε ευθέως: «Τι περιμένετε;». Ο Γουόρς απάντησε ότι δεν θα «περιοριστεί» από το πώς αποτιμούν οι επενδυτές μια πιθανή αύξηση τον Σεπτέμβριο.
Η Ellen Zentner της Morgan Stanley Wealth Management σημείωσε ότι η αύξηση δεν ακυρώθηκε, απλώς αναβλήθηκε: «Ο Σεπτέμβριος παραμένει ζωντανή συνεδρίαση, και τα εισερχόμενα στοιχεία για τον πληθωρισμό ως τότε θα είναι το μόνο που θα μετρήσει.» Η επόμενη απόφαση για τα επιτόκια αναμένεται στα τέλη Σεπτεμβρίου.
Η αμφιλεγόμενη επίκληση της παραγωγικότητας
Ο Γουόρς στηρίζει την υπομονή του και σε έναν ισχυρισμό της επίσημης ανακοίνωσης της FOMC ότι η οικονομική δραστηριότητα «επεκτείνεται με σταθερό ρυθμό» και ότι οι επενδύσεις και η παραγωγικότητα είναι «ισχυρές». Ωστόσο η παραγωγικότητα αυξήθηκε με ετησιοποιημένο ρυθμό 0,3% το πρώτο τρίμηνο και κινείται κοντά στο 1% το δεύτερο — νούμερα που πολλοί οικονομολόγοι θεωρούν από μέτρια έως αδύναμα.
Ο Skanda Amarnath της Employ America χαρακτήρισε τη διατύπωση χειρότερη από λάθος, μιλώντας για «πραγματικές ανακρίβειες» στην επίσημη ανακοίνωση που «μυρίζουν πιθανή πολιτική σκοπιμότητα». Το επιχείρημα του Γουόρς ότι η οικονομία μπορεί να νικήσει τον πληθωρισμό χωρίς ύφεση — και ίσως χωρίς αυξήσεις — στηρίζεται σε αύξηση παραγωγικότητας από την τεχνητή νοημοσύνη, θέση που είχε αναπτύξει σε άρθρο του στη Wall Street Journal τον περασμένο Νοέμβριο. Οικονομολόγοι της Barclays δεν βρίσκουν στατιστικά σημαντική σχέση μεταξύ υιοθέτησης AI και παραγωγικότητας, ενώ πρόσφατη μελέτη του Federal Reserve Board εντόπισε επιμέρους οφέλη που «δεν αθροίζονται» σε συνολικό επίπεδο.
Ο ίδιος παραδέχθηκε τη δυσκολία, λέγοντας στον Nick Timiraos της Journal ότι η Fed «συμπεραίνει τη συνολική προσφορά» και ότι η έκρηξη επενδύσεων γύρω από την AI «κάνει τον υπολογισμό λίγο πιο δύσκολο». Η επόμενη δοκιμασία της επικοινωνιακής του στρατηγικής θα είναι η κεντρική ομιλία του στο συμπόσιο του Jackson Hole τον Αύγουστο.
Πιστεύετε ότι η τακτική του Γουόρς να αφήνει τις αγορές να «δουλεύουν» για τη Fed θα αποδώσει, ή απλώς αναβάλλει το αναπόφευκτο; Μοιραστείτε την άποψή σας.
